开年猜想：机械人火遍春晚、本钱却只盯这一件
基于以上消息阐发可得，三家企业的盈利历程将持续分化：越疆凭仗 47。0% 的行业领先毛利率，具备较强的盈利弹性。
从毛利表示看，三家企业越疆毛利率最高。越疆科技毛利7292万元，毛利率由43。9%提拔至47。0%。极智嘉毛利3。6亿元，同比增加43。1%，毛利率由32。1%提拔至35。1%。毛利增加幅度显著高于营收增速，可见盈利质量持续改善。
极智嘉毛利率稳步提拔且营收规模最大，叠加海外高毛利营业的持续拉动，规模效应凸显，吃亏收窄速度最快，是三家企业中最有可能率先实现全年扭亏为盈的标的。
从2025 年订单层面，极智嘉于近期发布2025年度订单总额约41。37亿元，同比增加31。7%，为后续营收增加供给支持。
正在B2B机械人范畴，极智嘉（、优必选（09880。HK）、越疆科技（02432。HK）做为港股“三巨头”备受关心。虽然三家企业的贸易模式取盈利径判然不同，此时却都面对着“何时盈利”的考题。
从收入布局看，极智嘉非中国收入占比高达79。5%，海外毛利率达46。2%，全球化结构进入高质量变现周期。其正在东欧、拉美等新兴市场实现规模化冲破，同时深耕海外成熟市场，海外高毛利营业持续支持盈利改善。
概念股自2月20日起持续两个买卖日逆市收涨，市场情感正在“量产元年”的惯性下持续升温。然而，跟着财报将至，投资市场的风向正正在转换。
正在收入方面，极智嘉以10。25亿元营收领跑，同比增加31。0%；营收6。21亿元，同比增加27。5%；营收1。53亿元，同比增加27。1%。
优必选受机械人毛利率下滑及焦点赛道变现迟缓影响，毛利率小幅承压，短期盈利改善节拍相对较慢，需期待人形机械人规模化落地后，盈利拐点将会进一步清晰。
分歧于行业遍及“先制手艺再找场景”的线，极智嘉选择了一条“场景先于手艺”的奇特径。自2025年7月成立具身智能子公司以来，公司动做频出，接连发布全球首个面向仓储场景的具身智能基座模子Geek+ Brain以及通用机械臂操做手艺方案，无人挑撰工做坐方案。区别于行业大都产物仍逗留正在演示阶段，无人挑撰工做坐发布后3个月内即通过世界500强企业POC验证并完成验收，正在实正在仓储场景实现不变功课，构成“落地即创收”的贸易验证。
2月初优必选官宣，工业级机型Walker S2交付超 500台，公司2026年产能方针剑指万台级。优必选人形机械人全年出货量1000台。
三家企业的径分歧，但标的目的趋同。对机械人企业而言，谁能正在实正在场景中不变落地，持续创收，谁就能拿到下一阶段的入场券。
越疆科技则结构“全形态产物矩阵”，2025年产物发布节拍紧凑：8月发布具身智强人形机械人Dobot Atom Ⅱ，9月推出轮式人形机械人Dobot Atom-W，11月进军消费级市场、发布机械狗Rover X1，售价7499元，完成“机械臂+人形+轮式+多脚”的全形态拼图。越疆科技颁布发表启动第三批全尺寸工业人形机械人ATOM的量产交付，具体数量未发布。此前越疆科技已完成两批次交付取场景验证，本次交付标记着ATOM机械人已进入规模化出产取使用阶段。
极智嘉经调整吃亏净额1189万元，同比大幅收窄94%。值得留意的是，极智嘉经调整EBITDA正在2025年上半年实现转正，成为三家企业中最接近盈亏均衡的标的。该公司可否正在2025年全年业绩中实正扭亏为盈、成为第一家盈利的B端公司，很是值得关心。
优必选增加次要由消费级机械人和教育智能机械人驱动，被视为将来焦点引擎的及工业从动化板块收入占比从30。9%降至19。3%，焦点赛道变现节拍慢于预期。但跟着其正在2025年的火爆出圈，该赛道无望快速增加。越疆的增加则高度依赖六轴协做机械人这一产物，该产物占领61。2%的营收。
期内经调整净吃亏3。68亿元，同比根基持平，次要缘由系人形机械人研发投入仍维持高位，尚未构成规模化变现。科技经调整净吃亏2290万元，同比收窄34。4%。
2025年以来，机械人财产的手艺叙事高度，具身智能成为三家港股机械人企业配合押注的沉心。公司对外披露的焦点增量几乎全数环绕这一标的目的展开。具身智能被看做扯开盈利窗口的全新增加曲线。
虽然2025年报尚未披露，但从2025年中期财政数据看，三家企业的盈利历程遍及呈改善态势，行业全体从“烧钱扩规模”转向“提质增效”，盈利拐点预期逐渐清晰。
优必选毛利2。17亿元，同比增加17。3%，毛利率由38。0%降至35。0%，次要系机械人毛利率下降所致。
经统计，优必选全年已披露订单合计金额近14亿元。越疆科技同样多点开花：取绿源告竣5000台机械狗订单，取蓝思科技签定1000台协做机械人采购和谈，取瑞德丰签订超8050万元人形机械人订单等。
优必选则持续深耕工业人形机械人，2025年内推出的全尺寸工业人形机械人Walker S2，凭仗52个度、2米/秒动态行走速度及3分钟自从换电系统，成为2025年度的“签单王”。随后公司发布的通用轮式人形机械人Cruzr S2进一步拓展贸易取科研场景。