【华创证券人工智能研究核心】公募增配光通信
FY26Q2公司实现non-gaap停业收入30。17亿美元（QoQ+7%，YoY+25%），高于上限，次要得益于云办事市场对高容量存储产物的持续强劲需求；Non-GAAP毛利率达46。1%（QoQ+2。2%，YoY+7。7%），同比大幅提拔，焦点驱动力包罗产物布局向高容量高毛利产物倾斜、出产效率优化及供应链成本节制。
近期三星电子、海力士、闪迪、西部数据等海外原厂连续披露财报，跟着AI办事器需求带动存储芯片市场需求回升，存储价钱自25年下半年持续攀升，带动各公司盈利能力大幅改善，CY25Q4连续创下汗青业绩记实。此外，按照各公司业绩申明会，对将来AI带动的存储需求仍相当乐不雅，CY26Q1业绩超市场预期。
2025年第四时度营收93。8万亿韩元，同比增加23。8%，环比增加9%；停业利润20。1万亿韩元，同比提拔209。2%。三星的半导体部分（DS）贡献了集团80%的停业利润，Q4营收44万亿韩元，环比增加33%，停业利润16。4万亿韩元，同比暴增465%。存储营业创下季度营收和停业利润汗青新高，次要得益于HBM等高附加值产物发卖扩大以及市场全体价钱上涨，其内存营业单季营收取停业利润均创下汗青新高。
Moltbot为代表的AI Agnent模子起头登上舞台，AI算力需求无望大幅提拔，AI根本设备仍处于晚期阶段，PCB需求无望继续维持高增加。PCB财产链因为其沉资产属性，产能叠加产物布局优化，能够鞭策公司业绩非线性提拔，沉点关心产能储蓄充脚、受益于新手艺成长的标的。保举标的：深南电、景旺电子、东山细密、鹏鼎控股、沪电股份、生益科技、生益电子等。存储：数据核心建置动能回暖，且AI办事器大幅提拔存储要求，驱动新一轮立异大周期，从而大幅提高存储需求。跟着数据核心扶植以及办事器单柜存储设置装备摆设提拔，我们对26年存储价钱预期乐不雅。关心：江波龙、德明利、喷鼻农芯创、兆易立异、佰维存储、聚辰股份。
截至25Q4，自动权益型公募基金TMT板块沉仓股中，中际旭创、寒武纪持股市值占比位列前三，沉仓占比别离为4。0%、3。3%、1。5%。二十大TMT沉仓股中，包含10家半导体、5家元件、3家通信设备、2家消费电子上市公司。
FY26Q2营收30。25亿美元（QoQ +31%，YoY +61%），次要得益于各营业板块价钱的上涨，且价钱正在本季度持续走强。毛利率为51。1%（QoQ +21。2pct，YoY +18。6pct），次要得益于更高的订价，单元成本的降低合适预期，进一步提拔了毛利率；FY26Q2净利润9。67亿美元（QoQ +408%，YoY +443%）。
（三）2026年1月12日，正在摩根大通全球医疗健康大会上，NVIDIA 取礼来公司配合颁布发表将合做成立一家开创性AI结合立异尝试室，努力于使用 AI 手艺处理制药行业持久面对的诸多挑和。
1月市场全体上涨5。8%（统计区间为1/1-1/31，下同），小盘成长气概相对跑赢；人工智能板块较着跑赢市场全体，CS人工智上涨9%，人工智能指数上涨13。6%。从人工智能细分范畴来看，国证芯片上涨16。3%、AIGC指数上涨15。2%涨跌幅相对居前；人形机械人指数上涨0。5%、办事器指数上涨1。2%表示相对偏弱。
近日苹果发布2025Q4财报，单季度总营收达1437。6亿美元（YoY+15。65%），创汗青新高；净利润为420。97亿美元（YoY+15。87%），摊薄后每股收益2。84美元（YoY+18。33%）；毛利率提拔至48。16%，同比提拔1。28pct。此中次要增加来自于iPhone 17系列立异带来的出货量增加，此中iPhone营收852。69亿美元（YoY+23。33%），正在所有地域均创下汗青记载，正在大中华区表示特别强劲；办事收入300。13亿美元（YoY+13。94%），也创下了汗青收入记载。公司估计26Q1公司总收入将同比增加13%至16%；办事收入估计以取25Q4雷同的同比增加率增加；估计毛利率为48%至49%之间；估计运营费用为184亿美元至187亿美元，其他收入/收入约为1亿美元；税率约为17。5%。
端侧Agent取数据基建双轮冲破，AI手艺向系统级协同取财产纵深演进。1) 2026岁首年月，Clawdbot横空出生避世，这款基于CLI的桌面Agent数天内狂揽5万+GitHub星标，打通Telegram/WhatsApp等动静办事，具备东西挪用、多模态交互取现私优先的当地数据处置能力，实现跨平台从动化使命施行，标记着端侧AI向自动智能迈出环节一步。2）1月20日，阿里云正在PolarDB开辟者大会上发布AI数据湖库Lakebase，以AI停当数据库为方针建立多模态数据湖、高效融合搜刮等四大支柱，并取NVIDIA BlueField-4深度协同，鞭策AI根本设备向算力系统化取数据智能化演进。3) 1月12日，NVIDIA取。
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1月29日，图达通取福田汽车告竣独家定点合做，两边聚焦福田银河聪慧架构A6平台项目，联袂打制欧曼银河9、卡文BEACON等标杆车型。首款智能沉卡将于2026年实现量产，此次合做中，欧曼银河9、卡文BEACON搭载的图达通激光雷达，具备优异的远距离取精准识别能力，兼顾低功耗取高不变性劣势，通过取摄像头、毫米波雷达的深度融合，配合建立起全天候收集，帮力福田沉卡实现L2+级智驾全场景落地，无效缓解干线司机的驾驶承担，大幅提拔行车平安性，保障运输全程的高效取不变。（图达通号）。
我们继续看好AI使用财产趋向：从PC到挪动互联网，流量增加素质是用户留意力占领+个性化需求挖掘。春节AI入口大和料将鞭策国内AI渗入率持续快速提拔，跟着AI对话产物能力从搜刮/问答向Agent跃升，告白、电商行业将率先受益；跟着AI解锁更多场景，更多行业入口价值将被沉构。跟着国产模子能力取海外第一梯队趋近，使用落地及贸易化加快，正在同业溢价逻辑下，国内AI使用无望送来沉估。关心：阿里巴巴-W、百度集团-SW、快手-W、中文正在线）逛戏板块景气宇向上，关心新品α及行业β机遇。
1月26日动静，近日，佑驾立异颁布发表新获某出名车企的项目定点通知，将为其面向国内及海外市场的普遍车型开辟并供给一系列先辈的智能驾驶产物。据悉，项目全生命周期订单总金额约为人平易近币超13亿元，打算于2026年式启动量产。据悉，该车企正在中国市场具有普遍的用户根本。数据显示，2025年其销量领跑市场，以超百万台成就稳居行业头部阵营。（佑驾立异号）。
开源小我AI帮手Moltbot（原名Clawdbot）于2026年1月推出，支撑运转正在用户当地设备上，并通过WhatsApp、Telegram、Discord等聊天App取之互动，可办理邮箱、日程、从动化使命、浏览网页、施行脚本等，截至1月30日，Github星标数跨越10万。
（二）1月20日，正在2026阿里云PolarDB开辟者大会上，阿里云旗下云原生PolarDB正式发布AI数据湖库（Lakebase）等系列全新产物能力。
（一）2026开年，Clawdbot横空出生避世。这款其能接管设备、自动干活的AI帮手，几天内狂揽5万+GitHub星标！
L3方面，吉利搭载千里H9方案的极氪9X获得杭州市全域9224平方公里L3级从动驾驶道测试派司。L4方面，特斯拉已正在奥斯汀起头运营无平安员的无人驾驶出租车；英伟达打算正在2027年前为合做的无人驾驶出租车运营商配备L4级从动驾驶手艺；广汽埃安取滴滴从动驾驶联手打制的新一代Robotaxi R2正式交付；曹操出行颁布发表，打算到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi。整车板块保举吉利汽车、江淮汽车，吉利以6倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场不合目前正在银河内销盈利，我们认为大要率好于市场预期；江淮卑界S800订单表示稳健，弱beta下，江淮合作款式好、潜正在ROE高，公司本年估计2-3款新车，催化剂期近。智驾板块，后续L3准入扩围/草案推进预期升温、L4运营范畴铺开，以及英伟达入局无望带来供给订单催化、行情发酵，保举地平线机械人、禾赛科技，关心速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。
以买卖热度10年分位来看，1月人工智能板块全体维持，如CS人工智能指数月环比+7 pct至24%、人工智能指数-1 pct至34%；人工智能细分范畴来看，回升幅度居前：AI使用指数+39 pct至65%、AIGC指数+35 pct至35%；AI算力指数-6 pct至5%、办事器指数-5 pct至27%小幅回落。
1月21日，行业首个基于地平线M的城市NOA方案实现量产上车，首发搭载车型为搭载AD Pro的抱负L系列智能焕新版。该方案由抱负汽车从导研发，取轻舟智航配合打制，专为城市出行而生，用128TOPS极致算力打制越级城市NOA体验，以持续进化的算法和全天候能力，为家庭用户供给“用得、用得安心”的智能平安。轻舟智航也成为行业首家基于单征程6M实现城市NOA，并完陈规模化量产交付的从动驾驶公司。（轻舟智航号）。
第二次行情贯穿于2023年5月至12月，Optimus Gen1、2连续发布，进展视频不按期更新，新部件、新手艺的推出和使用催化板块上涨；2024岁首年月至8月底，马斯克一度推迟Optimus量产节拍，板块送来较大回调？。
我们认为机械人市场的审美准绳排序为：增量零部件＞特斯拉相关供应链＞国产机械人供应链丝杠＞其他零部件＞设备＞场景，这一排序的背后逻辑是市场对“确定性”取“弹性”的衡量。
1月27日，知行科技颁布发表基于地平线M打制的从动驾驶软硬一体域节制器iDC700，获得了某头部自从品牌商用车的量产项目定点。这也是iDC700再度获选无人物流配送小车项目定点。（知行科技号）。
典型利用场景如下：通过Telegram发送语音指令：把适才提到的会议纪要拾掇一下，并添加到我的Notion待处事项中。Clawdbot会从动挪用API完成使命；家庭从动化节制：能够接入Home Assistant。正在WhatsApp上号令：我快抵家了，打开空和谐客堂灯，它就会为当地指令施行；消息聚合取：设定按时使命，让Clawdbot每天早上从动抓取特定的科技旧事源、GitHub Trending，总结成发送到Signal账号；跨平台动静桥接：充任分歧聊天软件之间桥梁，或做为同一的收件箱，过滤和摘要来自分歧平台动静。
Moltbot是一个能够24小时正在线的AI智能体，可以或许调研各类大模子，具备持久化回忆的能力，能够完成发邮件、写代码、读PPT等工做。Moltbot的敏捷出圈，能够看出AI Agent使用需求前景可期，将来跟着AIAgnet的大规模渗入，无望鞭策AI算力需求大幅增加，进而鞭策AI算力/存力和运力设备需求高增加。
过去一两年，华创证券研究所各行业团队对人工智能范畴进行了沉点深度研究，例如策略团队的科技AI系列、计较机团队的AI+专题系列、传媒团队的科技公司AI结构系列、电新团队的。
Moltbot为代表的AI Agent模子起头登上舞台，AI算力需求无望大幅提拔，AI根本设备仍处于晚期阶段，PCB需求无望继续维持高增加。PCB财产链因为其沉资产属性，产能叠加产物布局优化，能够鞭策公司业绩非线性提拔，沉点关心产能储蓄充脚、受益于新手艺成长的标的。保举标的：深南电、景旺电子、东山细密、鹏鼎控股、沪电股份、生益科技、生益电子等。
1月5日，英伟达正在CES 2026上推出了用于从动驾驶研发的AI平台Alpamayo系列，该系列采用思维链推理VLA模子，可让从动驾驶汽车的决策过程更接近人类，同时还发布了配套的仿实框架取数据集。英伟达颁布发表梅赛德斯-奔跑将成为首家全面采用其DRIVE AV从动驾驶手艺的车企，2026款奔跑CLA将做为首款搭载该手艺L2+级系统的量产车型于2026岁首年月率先正在美国上市，之后登岸欧洲和亚洲市场；此外，英伟达还打算正在2027年前为合做的无人驾驶出租车运营商配备L4级从动驾驶手艺，并明白其模式是为其他企业供给从动驾驶手艺方案，目前已取特斯拉、Waymo、小鹏汽车等多家公司展开合做。（Marklines）。
2月1日，“元宝派”公测，支撑邀请微信/QQ老友进群、共享屏幕/一路听歌/总结群动静/按时使命等；同同步上线了春节从会场勾当，去手机使用市场将元宝APP更新到最新版本，即可参取“分10亿现金”勾当，最高可领一万元。鞭策元宝于2月1日超越豆包登顶iOS免费榜。
存储：数据核心建置动能回暖，且AI办事器大幅提拔存储要求，驱动新一轮立异大周期，从而大幅提高存储需求。跟着数据核心扶植以及办事器单柜存储设置装备摆设提拔，我们对26年存储价钱预期乐不雅。关心：江波龙、德明利、喷鼻农芯创、兆易立异、佰维存储、聚辰股份。
1月29日，黑芝麻智能取萝卜快跑正式签订计谋合做和谈。黑芝麻智能做为萝卜快跑合做范畴内产物研发的算力芯片手艺支持单元，全力共同萝卜快跑产物的相关手艺研究及；萝卜快跑正在方案验证等方面为黑芝麻智能供给指点、支撑。两边将配合打制无人驾驶生态圈，吸引更多的优良合做伙伴插手，配合推进中国智能驾驶财产链的成熟。（黑芝麻智能号）。
我们复盘自2023年以来人形机械人指数五次行情，均为以特斯拉Optimus进展取量产节拍为主要催化。
第一次行情2023年1月至4月，次要系GPT等大模子使具身智能落地成为可能，人形机械人起头往“类人”的标的目的成长。
截至1月15日，华为乾崑智驾累计辅帮驾驶里程超72亿公里，截至2025岁尾系统累计搭载量达140万辆，此前已有14家车企的33款车型搭载相关方案；估计2026年搭载乾崑智驾的车型将超80款，累计搭载量约300万辆，还将发布ADS5等多项手艺，并正在新款问界M9等车型上率先搭载新硬件；此外，鸿蒙智行品牌2026年将推出超12款新车，华为取广汽、春风合做的品牌也将推出全新车型。（Marklines）。
1月29日，九识智能取菜鸟无人车结合颁布发表，两边已就无人车营业告竣深度计谋整合。菜鸟以本身无人车营业注入、现金投资等体例，成为九识股东，支撑九识打制RoboVan超等航母。这标记着两边正式正在RoboVan范畴的深度协同。此次计谋合做后，菜鸟本身不再间接出产和发卖无人车，而将阐扬物流场景和生态劣势，加大无人车正在物流范畴的使用。九识将获得“菜鸟无人车”品牌授权，双品牌运营。（九识智能号）！
1月23日，广汽埃安取滴滴从动驾驶结合打制的新一代Robotaxi——R2，正在广汽埃安工场正式交付。首批交付车辆曾经获得广州智能网联汽车道测试派司。做为国内首个以整车企业和从动驾驶公司合伙的形式推进的Robotaxi项目，R2的成功交付标记着从动驾驶“手艺研发—智能制制—贸易运营”全链贸易闭环的打通。将来，广汽集团将取滴滴深化全方位计谋合做，充实阐扬两边正在整车制制、从动驾驶手艺研发、出行生态、场景运营等范畴的互补劣势，为广州‘智车之城’扶植注入强劲动能。（埃安号）。
正在26Q1特斯拉拟发布GEN3之前，全体机械人行情处于震动形态。正在这一阶段，行情的从旋律将是环绕这些细分标的目的进行频频的预期验证取筹码沉淀。市场会亲近关心各径领军企业的手艺进展、送样测试成果和潜正在的订单意向，为GEN3发布后可能的财产海潮进行前瞻结构。因而，震动既是市场的休整，也是新一轮行情正在布局分化中的孕育。
正在摩根大通全球医疗健康大会上颁布发表成立AI结合立异尝试室，两边将正在将来五年内结合投入10亿美元，整合礼来药物研发能力取NVIDIA AI根本设备，旨正在破解药物研发周期长、成本高的行业困局，AI驱动生物医药立异的全新时代。
当前人工智能板块及行业全体估值根基位于汗青偏高程度，如CS人工智能指数10年PE分位为84%，人工智能指数为99%。人工智能细分范畴来看，当前国证芯片10年PE分位为99%、办事器指数90%、AIPC指数89%、AI使用指数88%较高；人形机械人指数5%、AIGC指数11%较低。
1）NVIDIA BlueField-4为NVIDIA推理上下文内存存储平台供给焦点支持，建立面向超大规模并发推理场景的新一代AI-native存储根本设备。该平台通过扩展AI Agent的持久回忆能力，并实现机架级AI系统集群间的高带宽上下文形态共享，正在系统层面显著提拔推理效率。2）阿里云PolarDB以“AI停当数据库”为方针，系统性提出多模态AI数据湖库、高效融合搜刮、模子算子化办事取Agent后端能力四大支柱，鞭策数据库从保守OLTP/OLAP根本设备向AI原生数据底座演进。3）我们认为，两者正在架构层面的配合指向是AI根本设备由算力核心化升级为算力系统化、数据智能化的协同演进径，此中向量数据库取AI原生数据库取底层算力平台配合形成“模子锻炼—推理摆设—数据支持—智能使用”闭环系统，鞭策AI根本设备从算力堆叠智能根本设备系统化建立。
将参取其最新一轮融资，融资后OpenAI估值或为7500-8300亿美元。我们继续看好AI使用财产趋向：从PC到挪动互联网，流量增加素质是用户留意力占领+个性化需求挖掘。春节AI入口大和料将鞭策国内AI渗入率持续快速提拔，跟着AI对话产物能力从搜刮/问答向Agent跃升，告白、电商行业将率先受益；跟着AI解锁更多场景，更多行业入口价值将被沉构。
本材料来自华创证券研究所曾经发布的研究演讲，若对演讲的摘编发生歧义，应以报布当日的完整内容为准。须留意的是，本材料仅代表报布当日的判断，相关的阐发看法及猜测可能会按照华创证券研究所后续发布的研究演讲正在不发出通知的景象下做出更改。华创证券的其他营业部分或从属机构可能做出取本材料的看法或不分歧的投资决策。本材料所指的证券或金融东西的价钱、价值及收入可涨可跌，以往的表示不该做为日后表示的显示及。本材料仅供订阅人参考之用，不是或不该被视为出售、采办或认购证券或其它金融东西的要约或要约邀请。订阅人不该纯真依托本材料的消息而代替本身的判断，应自从做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不合错误利用本材料涉及的消息所发生的任何间接或间接丧失或取此相关的其他丧失承担任何义务。
1月20日，继成功上车别克至境L7、至境世家后，Momenta R6强化进修大模子即将上车别克至境E7，实现对别克至境系列三款车型的全矩阵笼盖。Momenta R6强化进修大模子是国内首个正在端到端根本上实现实正量产落地的强化进修大模子。凭仗强化进修焦点劣势取海量实正在况数据积淀，可从容应对各类复杂城市场景，向用户呈现国内第一梯队的辅帮驾驶体验。（Momenta号）。
据巨量引擎发布，字节漫剧赛道日耗峰值达到3000万。据巨量引擎预测，2026年漫剧市场全体规模无望达到220亿元，目前AI曾经深度融入漫剧制做财产链中，正在创意制做、内容制做、剪辑运营环节使用比例别离为10-30%/50-80%/20-80%。目前AI正在漫剧范畴平均可降低出产成本70%以上，提拔出产效率80%以上，并将出产环节缩短三分之一。
1月28日，岚图汽车沉磅发布2026年产物打算，颁布发表将推出四款全新车型，包罗中国首款量产L3级SUV岚图泰山Ultra、“天井级大五座SUV”岚图泰山X8，代号为“FE”的全新FUV，以及代号为“珠峰”的“50万级行业最强”MPV。岚图泰山Ultra无望于26M3交付；岚图泰山X8将搭载华为最新一代智能座舱系统，并配备L3级智能辅帮驾驶硬件，该车型无望于26H1正式上市；岚图FE（代号）将配备四激光雷达系统，搭载L3级智能辅帮驾驶硬件，无望于26年中旬上市；“珠峰”MPV将全球首发12项黑科技，无望于26H2上市。（春风汽车号）。
根基面为锚，寻找估值弹性。跟着人形机械人财产从概念验证迈向贸易化落地，从停业务有成长性并正在环节零部件、零件或特定场景处理方案中已构成产物化能力的企业，或将送来戴维斯双击。另一方面，基于市场对“确定性”取“弹性”的衡量，沿市场审美偏好寻找线索。我们认为机械人市场的审美准绳排序为：增量零部件＞特斯拉相关供应链＞国产机械人供应链丝杠＞其他零部件＞设备＞场景。此外，人形机械人软硬件都正在优化和迭代过程中，设想方案未是当前投资决策中必需考量的焦点。这种不确定性反而带来了当前阶段奇特的投资机遇，抓边际增量零部件。沉点关心：信捷电气、汇川手艺、恒立液压、华辰配备、东华测试等。
PCB财产链因为其沉资产属性，产能叠加产物布局优化，能够鞭策公司业绩非线性提拔，沉点关心产能储蓄充脚、受益于新手艺成长的标的。存储：数据核心建置动能回暖，且AI办事器大幅提拔存储要求，驱动新一轮立异大周期，从而大幅提高存储需求。跟着数据核心扶植以及办事器单柜存储设置装备摆设提拔，我们对26年存储价钱预期乐不雅。
1月8日，搭载千里H9方案的极氪9X近日已通过杭州市经信局、市、市交通运输局结合确认，获得杭州市全域9224平方公里（含跨越1500公里双向高快速）L3级从动驾驶道测试派司。该派司获得从体是吉利汽车，是目前全国通行面积最大、里程最长的L3级从动驾驶测试派司，将全面接入杭州市超7000个口的交通数据集，正在杭州市全域范畴开展全方位、多条理、广笼盖的从动驾驶场景能力验证。（第一财经号）。
该尝试室将把礼来正在药物发觉、开辟及制制范畴世界领先的专业能力，取 NVIDIA 正在 AI、加快计较及 AI 根本设备范畴的领先性相连系。正在将来五年内，两边将正在人才、根本设备和算力方面结合投入高达 10 亿美元，以支撑这一全新的 AI 结合立异尝试室。这一合做并非简单的手艺叠加，而是通过算力取医药、数据取经验的深度融合，旨正在破解药物研发周期长、成本高、成功率低的百年困局，为生命科学范畴带来性变化。从合做架构的顶层设想到手艺落地的细节结构，这场不只承载着两家企业的计谋野心，更预示着AI驱动生物医药立异的全新时代已然到临。
2026 岁首年月全球封测龙头日月光集团正式颁布发表调升封拆测试代工价钱，涨幅区间达 5%-20%，此中先辈封拆品类调价幅度显著高于保守封拆，本轮跌价背后是行业供需硬缺口、成本刚性抬升取手艺布局升级的三沉共振，印证了半导体行业已离开此前的产能宽松取盈利低迷阶段，进入量价齐升、盈利中枢上移的新成长周期。从需求端看，AI 算力迸发鞭策 CoWoS、HBM、2。5D/3D 等先辈封拆需求同比大增，英伟达、AMD 等头部 AI 芯片厂商的长单锁定使得日月光先辈封拆产能操纵率冲破 ，叠加存储、汽车电子范畴需求同步苏醒，全品类封测产能均处于满负荷形态，行业布局性供需错配构成持久支持，打破了此前封测环节议价权偏弱的行业款式；从成本端看，2025年黄金、铜等焦点封拆原材料价钱创汗青级涨幅，此中黄金涨幅超 70%，先辈封拆工艺带来的边际成本上升进一步推高行业制形成本，成本端的刚性压力成为全行业提价的底层驱动力。
元宝推出AI社交并发放10亿元红包。本钱化侧，AI头部企业本钱化继续加快，据华尔街日报，OpenAI起头为26Q4上市做预备；据彭博社！
极氪9X获L3测试派司，特斯拉已正在奥斯汀无平安员Robotaxi运营。L3方面，吉利搭载千里H9方案的极氪9X获得杭州市全域9224平方公里L3级从动驾驶道测试派司。L4方面，特斯拉已正在奥斯汀起头运营无平安员的无人驾驶出租车；英伟达打算正在2027年前为合做的无人驾驶出租车运营商配备L4级从动驾驶手艺；广汽埃安取滴滴从动驾驶联手打制的新一代Robotaxi R2正式交付；曹操出行颁布发表，打算到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi。整车板块保举吉利汽车、江淮汽车，吉利以6倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场不合目前正在银河内销盈利，我们认为大要率好于市场预期；江淮卑界S800订单表示稳健，弱beta下，江淮合作款式好、潜正在ROE高，公司本年估计2-3款新车，催化剂期近。智驾板块，后续L3准入扩围/草案推进预期升温、L4运营范畴铺开，以及英伟达入局无望带来供给订单催化、行情发酵，保举地平线机械人、禾赛科技，关心速腾聚创？。
2025年大厂逛戏小年，国内逛戏市场增速仍超7%，持续3年取得正增加，且自研逛戏国内市场收入及逛戏出海收入增速均超10%，女性向逛戏等品类增速超100%。2026年逛戏板块产物储蓄更丰硕，品类立异更多样，新市场（出海）+新渠道（PC&从机端）+新用户（年轻&女性群体）增量逻辑并未改变，增加势头无望持续。目前逛戏估值仍不到20X，2026年可持续挖掘α机遇（看产物周期），此外关心26H1 AI原生逛戏集中上线及AI使用行情带来的β机遇。关心：腾讯控股、世纪华通、完满世界、恺英收集、巨人收集、三七互娱、吉比特、神州泰岳、心动公司等。
跟着人形机械人财产从概念验证迈向贸易化落地，从停业务有成长性并正在环节零部件、零件或特定场景处理方案中已构成产物化能力的企业，或将送来戴维斯双击。另一方面，基于市场对“确定性”取“弹性”的衡量，沿市场审美偏好寻找线测试派司。
，它打通了Telegram、WhatsApp 这些动静办事。其具有多种功能，如：东西挪用：内置上百种 Skills ，如浏览器从动化、文件操做、API 集成，如邮件、日历、股票。社区已贡献数百个扩展，例如股票价钱从动买卖、近程SSH控务器、以至集成HomeKit智能家居；多模态支撑：处置文本、图像、语音，能生成代码和阐发演讲；现私优先：数据不上传云端，所有交互当地存储。比拟云端AI，其避免了大厂数据的风险。跨平台多使用Agent能力。
25Q4市场全体震动，公募大类行业上增配周期、金融地产，减配消费、TMT；25Q4自动偏股型基金TMT板块持股市值占比从25Q3的39。8%小幅降至25Q4的38。0%。从TMT板块长江二级行业来看，25Q4公募次要增配通信设备（+1。8 pct），减配电子产物（-1。2 pct）、文娱（-0。8 pct）、半导体（-0。4 pct）；从次要的长江行业来看，半导体设备（+0。3 pct）、集成电封测（+0。3 pct），减配集成电设想（-1。3 pct）、逛戏（-0。8 pct）、告白营销（-0。3 pct）。
第三次行情2024年9月底至11月，次要系人形机械人板块的强科技属性再次获得沉点关心，叠加国内大厂、宇树、智元等纷纷入局。
1月28日，小马智行取爱特博告竣营业合做，共建全无人驾驶出行办事车队，鞭策从动驾驶手艺正在城市及航旅出行场景的使用。此次合做为“智能科技+奢华办事”带来了全新示范，为L4从动驾驶贸易化径注入新动能。（小马智行号）！
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1月22日，曹操出行颁布发表，打算到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi，正在全球范畴全面贸易化运营。目前，曹操出行第二代Robotaxi已开展试点运营。公司正持续提拔大规模车队的从动化运营能力，将推出曹操智行RAS近程平安办事平台，并全面使用智能化资产办理系统，进一步将运营劣势取智能座舱、智能驾驶手艺深度融合。正在Robotaxi 2。0阶段，公司将逐渐实现从从驾平安员到无人化运营的平稳过渡，并摸索有人驾驶取无人驾驶夹杂运营模式。同时，曹操出行正取吉利及相关合做伙伴配合开辟预拆专属从动驾驶组件及使用的Robotaxi完全定制车型。该车型将于本年表态，并打算至2030年累计投放10万辆。（曹操出行官网）。
1月22日，马斯克正在X平台颁布发表，公司已正在得克萨斯州奥斯汀市起头运营无平安员的无人驾驶出租车，并发布了车内视频。特斯拉从动驾驶营业副总裁透露，公司将来将逐渐提拔无平安员车辆正在车队中的占比。该无人驾驶出租车车队由Model Y构成，正在得克萨斯州超等工场完成从动驾驶办事调校，为后续推出Cybercab无人驾驶出租车做预备。目前湾区的无人驾驶出租车仍要求配备平安员，且近期多起配备平安员的无人驾驶出租车变乱激发关心。（Marklines）。
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1月11日，沃尔玛取谷歌颁布发表，打算将沃尔玛及山姆会员店的商品整合进谷歌的Gemini。取此同时，谷歌正在全国零售结合会（NRF）大会上，正式发布通用贸易和谈（UCP），用于为谷歌搜刮和Gemini的AI模式供给智能购物能力。美国用户无需分开AI聊天界面，即可正在Gemini的对话框中浏览商品并完成采办。1月17日，ChatGPT颁布发表将正在 ChatGPT 的免费版和入门订阅层级「ChatGPT Go」中引入告白功能。这项测试将正在将来几周内率先面向美国的成年用户展开。
正式推出新一代视频生成模子Genie3，支撑生成60s的持续视频，期间用户可通过天然言语节制视频。使用侧，海外OpenAI、谷歌等头部企业加快告白电商变现；国内AI流量入口合作加剧，字节豆包冠名春晚、阿里推出千问Agent？。
第四次行情2025年1月至3月，马斯克给出量产叠加宇树上春晚，中美机械人实现财产共振！
1月4日，北汽取地平线配合成立合伙公司智驭科技无限公司，注册本钱300万元，两边持股比例为65%和35%；新公司聚焦智能驾驶手艺研发，焦点使命是基于地平线M芯片开辟全场景城市NOA系统，并集成到北汽“元境AI中枢大脑”架构中，该系统将率先搭载于北汽自从品牌新车，手艺上采用“一段式端到端+强化进修”架构以提拔驾驶响应速度取平顺性。（Marklines）。
为了更好整合研究资本，完美研究框架，输出系统化产物，华创研究所成立人工智能研究核心，由策略、电子、计较机、传媒、通信、电新、汽车、机械等研究小组构成。我们将会发布按期月报，对人工智能板块做出持续及设置装备摆设，为投资者供给视角参考，本篇为行业结合2026年2月报。
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25Q4营收32。8万亿韩元（QoQ +34%，YoY +66%），创下季度营收新高。毛利率为69%（QoQ +12pct，YoY +17pct），次要得益于市场对HBM和保守办事器内存的需求大幅增加，以致DRAM和NAND价钱的大幅上涨以及NAND位出货量的增加。25Q4实现净利润15。2万亿韩元（QoQ +21%，YoY +90%），净利率为46%（QoQ -6pct，YoY +5pct）。